我們認(rèn)為公司業(yè)績高速增長的原因在于以下三方面：

　　1.行業(yè)的高景氣度使得公司主導(dǎo)產(chǎn)品的需求高速增長，銷售收入迅速增加。

　　挖掘設(shè)備的銷售業(yè)績增長得益于煤炭、礦石等采掘業(yè)的高景氣度，其中以煤炭行業(yè)為最。鋼鐵、煉焦、水電和火電企業(yè)對公司收入占比最大的起重設(shè)備的需求也猛增，其中起重設(shè)備、軋鍛設(shè)備、挖掘設(shè)備的銷售收入同比均有超過20%的增速。

　　2.主要產(chǎn)品的毛利率水平穩(wěn)步提升，使得公司的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　前3季度，公司的綜合毛利率與去年同期相比穩(wěn)步上升，第三季度更是達(dá)到了 17.50%。公司毛利率水平較高的起重設(shè)備、挖掘設(shè)備和火車輪的的收入占比增加是綜合毛利率水平上升的主要原因，而且這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的的毛利率水平也較去年均有明顯提升，根據(jù)07半年報(bào)的數(shù)據(jù)，分別增加了9.74、2.71、3.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　3.產(chǎn)品具有良好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，使得期間費(fèi)用較收入增幅緩慢，進(jìn)一步提升公司的盈利水平。

　　07年1-9月份，期間費(fèi)用增長幅度遠(yuǎn)小于營業(yè)收入的增長幅度，公司期間費(fèi)用率為 7.3%，同比下降 1 百分點(diǎn)，其中前三季度公司銷售和管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.56%，3.9%和0.84%。

　　從具體的主要產(chǎn)品來看：

　　我們認(rèn)為挖掘設(shè)備的毛利率尚有提升空間，公司成功在大  斗容挖掘機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，公司產(chǎn)品價(jià)格是國外同檔產(chǎn)品的 2/3，性價(jià)比突出。“十一五”規(guī)劃中煤炭基地的建設(shè)將為公司帶來持續(xù)的訂單。

　　煤化工設(shè)備將成為重要的盈利增長點(diǎn)，僅上半年新簽的訂單就約有1.44億元，考慮到國內(nèi)煤化工行業(yè)的發(fā)展良好前景，我們認(rèn)為煤化工設(shè)備將成為公司未來盈利增長的又一支撐點(diǎn)。

　　火車輪軸由于市場需求將趨于穩(wěn)定，加上鐵道部招標(biāo)體制的限制，報(bào)告期的銷售收入水平將不具備持續(xù)性，盈利水平將有可能維持在原位。

　　公司剛剛建成國內(nèi)最大的油膜軸承建設(shè)基地  考慮到細(xì)分市場容量較小，將保維持平穩(wěn)增長。

　　基于以上分析，我們略微調(diào)升對公司盈利預(yù)測，07-09 年的EPS分別為0.72元、1.10元和1.47元，07年10月26日的收盤價(jià)38.43元，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為53倍、35倍和26倍。維持“增持”的投資評級(jí)。