機(jī)械行業(yè)加速增長工程機(jī)械再領(lǐng)風(fēng)騷。2010年1-2月份機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值和增加值增速不僅繼續(xù)加速增長，而且均創(chuàng)歷史新高，顯示國內(nèi)機(jī)械行業(yè)在一季度呈現(xiàn)高度景氣，收入和凈利潤有望大幅增長。分子行業(yè)看，汽車、工程機(jī)械、機(jī)床和機(jī)械基礎(chǔ)件是增長最為迅速的行業(yè)，1-2月份的產(chǎn)值增長接近或超過40%。

    投資拉動(dòng)與機(jī)械化程度提升工程機(jī)械可持續(xù)高增長。今年除了中央政府投資將繼續(xù)保持增長外，2009年在建項(xiàng)目的完工率只有46%，仍處于快速擴(kuò)張的狀態(tài)，而房?jī)r(jià)的高企和政府強(qiáng)力打擊屯地的政策也將推動(dòng)國內(nèi)地產(chǎn)開工的上升，同時(shí)從去年開始，國內(nèi)絕大部分的中西部地區(qū)都獲批了區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，從規(guī)劃總體內(nèi)容看，提升基礎(chǔ)設(shè)施都是規(guī)劃的重頭戲，因此我們認(rèn)為國內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長從而繼續(xù)拉動(dòng)對(duì)工程機(jī)械的需求。除此之外，中央政府不斷提升的對(duì)民生補(bǔ)貼和沿海地區(qū)的“民工荒”也在快速的提升國內(nèi)的人力成本，使得機(jī)械的性價(jià)比明顯提升，施工機(jī)械化的比例由此不斷提升，也將成為工程機(jī)械繼續(xù)熱銷推動(dòng)力，因此我們認(rèn)為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)仍將保持高增長。

    鋼價(jià)上漲難改工程機(jī)械盈利改善趨勢(shì)。一季度國內(nèi)鋼材價(jià)格因?yàn)槌杀镜耐苿?dòng)已相對(duì)去年四季度上漲約10%，并存在進(jìn)一步上漲的可能。雖然鋼價(jià)的上漲將侵蝕部分機(jī)械行業(yè)的利潤，但是我們觀察2004年至今主要工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)收入快速增長的時(shí)候，鋼材價(jià)格的上漲并不會(huì)改變工程機(jī)械行業(yè)上市公司盈利改善的趨勢(shì)。相對(duì)而言，收入增速的增減速變化對(duì)機(jī)械類上市公司的盈利變化影響更大。

    由于目前國內(nèi)工程機(jī)械的銷售異?；鸨?，因此今年工程機(jī)械行業(yè)的收入增幅會(huì)明顯加快，因此我們也繼續(xù)看好行業(yè)盈利的增長。工程機(jī)械估值偏低估值修正將帶來高收益2010年國內(nèi)主流工程機(jī)械類上市公司的動(dòng)態(tài)PE僅為15倍左右，處于歷史和A股整體行業(yè)的估值低端水平，伴隨行業(yè)景氣和盈利的不斷提升，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)估值將回到20倍的長期均衡水平，因此給予行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)，并重點(diǎn)推薦星馬汽車、安徽合力和中聯(lián)重科。