成長中的綜合物流大港

　　●根據(jù)前期公告，公司擬向天津港集團(tuán)發(fā)行2.26億股股票，用以購買集團(tuán)擁有的碼頭資產(chǎn)及主要輔助資產(chǎn)。

　　●根據(jù)集團(tuán)承諾，新建、運(yùn)營碼頭項(xiàng)目時(shí)，公司擁有優(yōu)先投資權(quán)和收購權(quán)。除了在建的30萬噸原油碼頭工程外，目前存在預(yù)期的還有天津港集團(tuán)擁有的干散貨物流中心和集裝箱物流中心，如果考慮到2010年天津港區(qū)面積將達(dá)100平方公里的話，未來資產(chǎn)注入空間將更為廣闊。

　　●根據(jù)天津港整體規(guī)劃，保守預(yù)計(jì)到2010年，整個(gè)港區(qū)的集裝箱吞吐量將突破1000萬TEU，未來隨著東疆保稅區(qū)的封關(guān)運(yùn)作以及北港池三期的投產(chǎn)，天津港的集裝箱吞吐量將進(jìn)入快速增長階段。此次順利收購集團(tuán)資產(chǎn)后，神華煤碼頭也將是公司的主要增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來3年神華產(chǎn)量每年將增加至少1600萬噸，以80%的下水量測算，每年新增下水量在1300萬噸左右，這一部分增量將主要通過天津港下水。

　　●看好公司的長期發(fā)展前景，以及未來的資產(chǎn)整合預(yù)期。比較A股港口上市公司及天津港發(fā)展的估值水平，我們認(rèn)為天津港的估值區(qū)間為25.64元-30.80元，給予“買入”評級。