事件：10月16日徐工科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，1-9月份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.7-13億元，同比增速達(dá)10.7倍-10.98倍；EPS為1.46-1.50億元，同比增速達(dá)6.3-6.5倍。單獨(dú)三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元左右，EPS0.46元左右。

    點(diǎn)評(píng)：

    汽車起重機(jī)超預(yù)期導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)超預(yù)期，公司整體上市對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)所做盈利預(yù)測(cè)相對(duì)保守。公司預(yù)測(cè)09年1-8月汽車起重機(jī)銷量、收入下降-10％，而實(shí)際銷量已經(jīng)同比正增長(zhǎng)接近11％；履帶吊收入下降3％，但是實(shí)際銷量要嚴(yán)重低于預(yù)期，但是由于履帶吊收入占比較小，只有約3-4億元收入，所以整體影響較??；隨車起重機(jī)收入增速為20％，而實(shí)際銷量增速為-15％，也嚴(yán)重低于預(yù)期，但是同樣由于收入規(guī)模只有2億左右，同樣對(duì)公司整體收入影響較小；因此汽車起重機(jī)銷量超預(yù)期是造成公司整體業(yè)績(jī)超預(yù)期的保證。

    2010年公司預(yù)測(cè)也應(yīng)相應(yīng)調(diào)高公司預(yù)計(jì)10年汽車起重機(jī)銷量增速為3％、收入增速為5％；履帶吊收入增速為6％；隨車起重機(jī)收入增速為20％。我們認(rèn)為10年的預(yù)測(cè)還是相對(duì)保守的。我們認(rèn)為10年汽車起重機(jī)銷量增速為10％左右為比較合理的水平，相應(yīng)的收入增速應(yīng)不在銷量之下。

    工程機(jī)械各產(chǎn)品銷量均淡季不淡按照歷年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從7-8月份以后將進(jìn)入工程機(jī)械銷售的淡季。但是從今年7月份以來(lái)的銷量來(lái)看，工程機(jī)械各產(chǎn)品：包括挖掘機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)等大類產(chǎn)品來(lái)看，8月份和已有的9月份數(shù)據(jù)均超出預(yù)期?；诖藖?lái)看，我們認(rèn)為汽車起重機(jī)全年的銷量增速將不僅僅是10％左右的水平，因?yàn)槿ツ晁募径鹊某突鶖?shù)，汽車起重機(jī)全年增速達(dá)到18％-20％是大概率事件。

    調(diào)高09和10年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)我們調(diào)高09和10年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司09年、10年EPS分別為1.76元和2.02元，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為19.3X和16.8X，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。