09年業(yè)績符合預期，1Q10增速強勁：

    正面：

    需求旺盛拉動產品銷售額高增長：公司混凝土機械、起重機械、環(huán)衛(wèi)機械2009年銷售額分別同比增長52.8%、33.0%和41.2%；特別地，2010年一季度，公司混凝土機械同比銷售增長更是超過200%。

    融資租賃業(yè)務發(fā)展迅猛：2009年公司融資租賃銷售收入同比增長265.7%，融資租賃銷售占總銷售額比重超過35%，對公司毛利貢獻達到6%以上。

    管理效率持續(xù)改善：受益于規(guī)模效應帶來的管理效率的提升及需求旺盛攤薄營銷成本，公司營業(yè)費用、管理費用率分別同比下降1.1和0.7個百分點；

    負面：2009年毛利率同比下滑，1Q10略有復蘇：2009年公司毛利率為25.2%，同比下滑1.9個百分點；1Q10毛利率恢復到25.8%，同比提升1個百分點，環(huán)比提升0.6個百分點，但尚未恢復到2008年水平；

    盈利預測

    我們維持盈利預測不變，即2010、2011年凈利潤分別達到32.5億和41.4億元，分別同比增長37.0%和27.2%，對應每股收益1.65和2.10元；估值和投資建議當前股價下，公司對應2010、2011年PE估值水平分別為12.3和9.7倍，估值較低，我們看好公司作為行業(yè)龍頭的長期增長潛力及海外市場復蘇給公司帶來的業(yè)績增長彈性，維持“推薦”的投資評級。投資風險則可能來自于房地產調控對下半年需求影響的不確定性及海外市場復蘇對CIFA的影響。